昨(zuó)夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏(hóng)观(guān)背景颇不平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲(chōng)突持续(xù)升温(wēn)，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发(fā)布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说(shuō)，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关(guān)系紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会造成不(bù)必要(yào)的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们(men)应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个(gè)月的波(bō)动可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月(yuè)公司都经历(lì)了很多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出(chū)现(xiàn)了存货过(guò)多(duō)的情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个月已经非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多(duō)的经理人(rén)对于(yú)这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么(me)会(huì)一下(xià)子(zi)那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第(dì)一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月(yuè)表示，随着美联储(chǔ)加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业(yè)做出了(le)悲观的预(y刚结婚是不是会天天做ù)测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分(fēn)业务(wù)的收益(yì)今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个(gè)月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒刚结婚是不是会天天做(sā)韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现(xiàn)在(zài)的(de)这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还(hái)补(bǔ)充，每一(yī)个公(gōng)司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不(bù)会(huì)购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的(de)股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币(bì)储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威尔更了(le)解形势，但(dàn)他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来(lái)，就很难恢复(fù)，人们(men)会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么(me)结果(guǒ)，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本(běn)的货币政策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本(běn)用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美(měi)国不应该(gāi)效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价(jià)持(chí)续低迷(mí)，国家(jiā)研究(jiū)启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过(guò)后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一(yī)波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场(chǎng)保供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研究适(shì)时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回(huí)归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期(qī)货市(shì)场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日刚结婚是不是会天天做下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生猪(zhū)现货市场整体延续(xù)振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)走势，价格(gé)无太大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下(xià)，市场心(xīn)态开(kāi)始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优(yōu)势也刺激贸易商从(cóng)进口肉(ròu)采购转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠(dié)加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去(qù)产能将对行(xíng)业的(de)发展不利，容(róng)易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个(gè)节点，国(guó)家发(fā)改委宣布(bù)收储，可(kě)以(yǐ)看出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发(fā)展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于(yú)提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多因(yīn)素(sù)共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的(de)提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国(guó)生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据(jù)农业部监(jiān)测(cè)，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常产(chǎn)能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的(de)统计(jì)数(shù)据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅(fú)均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没有出现能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二(èr)育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二(èr)次育(yù)肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建议继续(xù)重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短期来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在(zài)释放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半年(nián)会有一(yī)定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在(zài)继续往(wǎng)上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者(zhě)在交易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲(sì)料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带来(lái)的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刚结婚是不是会天天做