当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎ谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还o)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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