射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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