金(jīn)融界一滴水多少ml 一滴水多少克5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)是这并不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（一滴水多少ml 一滴水多少克1）近(jìn)期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地(dì)方(fāng)农商行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我们(men)认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资(zī)产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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