在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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