射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　<三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思strong>当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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