大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(g裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗òng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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