四大国有银行的(de)集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已(yǐ)有三波存款(kuǎn)利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全(quán)身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息(xī)也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本(běn)次调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行(xíng)存款中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规(guī)模预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中(zhōng)提(tí)到，从过去(qù)二十(shí)年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持在(zài)略低于(yú)潜(qián)在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长水平基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上(shàng)，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点都(dōu)提及(jí)的是(shì)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压(yā)力的(de)必要(yào)性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队(duì)也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，推(tuī)动银行投放信贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力(lì)增大外，某大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵(líng)活(huó)调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利率(lǜ)也被认为维(wéi)护(hù)金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具(jù)体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调降通知主要(yào)释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范银行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。