A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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