金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的(de)回落(luò)。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加(jiā)，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应(yīng)总(zǒng)体(tǐ)是充足的(de)。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么néng)源价(jià)格(gé)降幅(fú)扩大。今年以来，受到世(shì)界(jiè)经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部分(fēn)耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年(nián)底到(dào)期影(yǐng)响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动了价格的下行。我们(men)看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价格(gé)环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等(děng)因(yīn)素的(de)影响，食品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源(yuán)由于(yú)受到短期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大(dà)，看价格(gé)总(zǒng)体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低(dī)的，很重要的原因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分点，连(lián)续两个(gè)月回升(shēng)。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回(huí)升也会(huì)推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品(pǐn)价(jià)格与(yǔ)国际(jì)市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化(huà)学原(yuán)料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部(bù)分行(xíng)业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少(shǎo)，市(shì)场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价(jià)格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一(yī)季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时间(jiān)差和(hé)基(jī)数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么物(wù)价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区间(jiān)；农副(fù)产品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个(gè)过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期(qī)居民(mín)出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷现象，也一定程(chéng)度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应明显。去(qù)年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)使得去(qù)年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样(yàng)存在(zài)明(míng)显基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供(gōng)需(xū)缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年(nián)末可能回(huí)升至近年均值(zhí)水平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周期(qī)波(bō)动的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来(lái)评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需(xū)求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不(bù)明显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在(zài)1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济(jì)2个(gè)季度左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和(hé)外需(xū)等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初(chū)期，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在(zài)经济回落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同(tóng)的是，当前(qián)资金(jīn)多(duō)滞留(liú)在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路(lù)不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动(dòng)和表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自(zì)去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信(xìn)用派(pài)生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的经(jīng)济(jì)效应不(bù)同过(guò)往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)加(jiā)速流(liú)向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低了(le)信(xìn)用派(pài)生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要(yào)缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反弹(dàn)后出(chū)现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观(guān)数据(jù)屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消(xiāo)费(fèi)动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力(lì)的恢(huī)复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零(líng)售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行(xíng)业招工(gōng)需求(qiú)在逐步修复(fù)，有助于(yú)推动(dòng)收入(rù)与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地(dì)产供给增多(duō)、质量改善(shàn)，利(lì)于需求(qiú)释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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