昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平(píng)静：美(měi)国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危(wēi)险(xiǎn)边(biān)缘(yuán)，地(dì)缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来(lái)重大的(de)机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投(tóu)资(zī)者们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知(zhī)”对大变(biàn)革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒(dào)闭的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭后(hòu)，监(jiān)管机构(gòu)必须(xū)做(zuò)出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说(shuō)，如果储户(hù)得不到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与(yǔ)中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动可(kě)能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历(lì)了很多的(de)波(bō)动(dòng)，这可能是(shì)二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法(fǎ)获(huò)得商品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的波(bō)动来自于(yú)另外(wài)一个(gè)地方，他们(men)可能在(zài)过(guò)去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多的(de)情况，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率的(de)情况造成(chéng)的(de)，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六个月已经非常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对(duì)于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着美联(lián)储加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的(de)企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计(jì)，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功于过去几(jǐ)十年美国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩(ēn)一(yī)起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的(de)这五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的(de)话，他(tā)就不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)内部都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗>6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现(xiàn)有的(de)资产(chǎn)负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联(lián)储，支持(chí)美联(lián)储压低通胀率(lǜ)的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒(máng)格(gé)也持(chí)相(xiāng)同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，美国没有其他地方(fāng)可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年(nián)或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层(céng)，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了(le)很多好的(de)事情(qíng)，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债务(wù)货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与(yǔ)美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财政(zhèng)政策(cè)。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正不(bù)会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是(shì)一(yī)个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在(zài)提到日(rì)本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的经(jīng)济政策，日本人(rén)应(yīng)该(gāi)接受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低位运行的情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发(fā)布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动年内第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理(lǐ)区(qū)间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期(qī)货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收(shōu)盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端(duān)低价(jià)惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑(chēng)价(jià)格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相(xiāng)对(duì)优势也刺激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备(bèi)货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级(jí)分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超(chāo)预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起(qǐ)大(dà)落。在(zài)这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布(bù)收(shōu)储，可以(yǐ)看(kàn)出(chū)国(guó)家对生(shēng)猪养殖行(xíng)业健康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下(xià)，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从(cóng)收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等利(lì)多(duō)因素(sù)共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较(jiào)明显的(de)利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局(jú)最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当(dāng)有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机(jī)构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节(jié)奏对(duì)猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支(zhī)将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心(xīn)或高(gāo)于4月(yuè)，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平(píng)，出栏体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大(dà)猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概(gài)率曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半(bàn)年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪价的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力(lì)最(zuì)大的时间点有(yǒu)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握(wò)将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由(yóu)于生猪期价目(mù)前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议投资(zī)者(zhě)在(zài)交易上可(kě)从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗