本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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