北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

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　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

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　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

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　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

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　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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