随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度(dù)末获(h利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗uò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年(ni利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗án)5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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