原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的(de)2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却(què)又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)取得了(le)两位数增(zēng)长。在(zài)打(dǎ)响疫情(qíng)后(hòu)首个春节(jié)动销(xiāo)战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去(qù)三年，外部环(huán)境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大(dà)，经营稳定，且引导行业结马美如简介构(gòu)性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新一轮(lún)调整周(zhōu)期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业的一个共同(tóng)主题(tí)是去库存，谁快谁就(jiù)会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经连续多年下(xià)降，行业集中(zhōng)度不断提升，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动力。年(nián)报(bào)显示，头部(bù)名(míng)酒企业(yè)基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而(ér)言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑(huáng)多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场景(jǐng)的多元化，对于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一(yī)如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数(shù)的(de)涨幅(fú)增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线全(quán)价(jià)格带(dài)布(bù)局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质(zhì)产能(néng)的释放。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都(dōu)是企业为持(chí)续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部酒企会持(chí)续(xù)走强，并且利用自身(shēn)的(de)品牌(pái)与品质(zhì)优势(shì)，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业(yè)规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都(dōu)是(shì)在各自(zì)省内有一定话语权、有较(jiào)大市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了(le)二级梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示(shì)，“二三(sān)线酒企分化(huà)加剧，要(yào)么像古井贡酒那样(yàng)完(wán)成(chéng)产(chǎn)品(pǐn)升级和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛(máo)利、经营性(xìng)现金流的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因(yīn)为去年(nián)同(tóng)期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润(rùn)更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能(néng)力，但透(tòu)过年(nián)报，白酒的高库(kù)存更加值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业(yè)库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位数(shù)以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前(qián)渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究(jiū)院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台(tái)供不应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒(dào)挂现象(xiàng)，这说明除茅台以(yǐ)外(wài)社会库(kù)存很大(dà)，对白酒发(fā)展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业(yè)性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的(de)恢复以及(jí)社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存，特别是(shì)名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关(guān)于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不(bù)到一(yī)个(gè)月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了(le)社会库存积压(yā)。从产能(néng)来(lái)看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加(jiā)之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的(de)前(qián)提(tí)下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存(cún)消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的数字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马美如简介