核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔　　高(gāo)股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付(fù)率韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔，投资者每年可(kě)以获得较高的股利(lì)收入作(zuò)为(wèi)绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的安(ān)全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的(de)安全性(xìng)较高(gāo)，在(zài)市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确(què)定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看(kàn)，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升的(de)可能

　　韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也(yě)离不开经营业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为(wèi)不(bù)易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下(xià)半(bàn)年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的附(fù)加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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