自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团(tuán夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物