财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(ch1亿等于多少万āo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的1亿等于多少万(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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