钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不(bù)及(jí)待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问及(jí)客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其(qí)在调研(yán)记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗bèi)景下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠印信是什么意思？ 印信和书信一样吗离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟(shú)后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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