财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(c十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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