如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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