A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(y建军是哪一年ǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股建军是哪一年价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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