公募基金交易(yì)结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模(mó)式(shì)和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业(yè)悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混(hùn)合是首(shǒu)只(zhǐ)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方(fāng)合作推出。目(mù)前正在(zài)发(fā)行的易(yì)方达(dá)中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了行业各方(fāng)目(mù)光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他(tā)券商、基金公司也在(zài)关注研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看来，目前基金结算模式(shì)迎来新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金25年的(de)历(lì)史长河中，托(tuō)管人结算模式是最(zuì)早(zǎo)出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试(shì)点转常规(guī)，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金。而目前正在(zài)发(fā)行(xíng)的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只(zhǐ)基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中(zhōng)，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也在积极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是(shì)指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司(sī)进(jìn)行交易申报(bào)，由托管银行进行结算，在这种模式下(xià)，资(zī)金存放在(zài)托管银行的托管账户，无须银证(zhèng)转账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式(shì)的与一般券(quàn)结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资(zī)金集(jí)中存放(fàng)在托管银行，在(zài)券商开(kāi)立的资(zī)金账户无需实际上的银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每个(gè)交易日基金公司采用(yòng)申报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易(yì)，券商(shāng)根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸(cùn)资金余额，以实现对产品场内交易(yì)额度的(de)前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪(jì)券商完成，仍然保(bǎo)留了(le)原先券商交易(yì)结算模式的交(jiāo)易前端控(kòng)制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行(xíng)比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金归属保管问题(tí)，一定程度上调动了托管行的(de)积(jī)极性。

　　在博时(shí)基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富(fù)了(le)公募基金与证(zhèng)券(quàn)公司结(jié)算模式的(de)选择，更好地满足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富管理转(zhuǎn)型已(yǐ)经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶(jiē)段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备(bèi)选可以有助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算(suàn)模式可(kě)以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效(xiào)率带来的优(yōu)质交易(yì)体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾券商与基金公司的(de)商业(yè)利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的趋(qū)势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模(mó)式将进一步促进，金(jīn)融机构(gòu)为广(guǎng)大(dà)投资人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步分(fēn)析(xī)指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客户交易(yì)结算资金的(de)三(sān)方存管框架，谈(tán)及这(zhè)类(lèi)模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总结为三大(dà)方面(miàn)：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账：实(shí)现证券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接(jiē)对账。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌(mò)生。相(xiāng)比过往的结(jié)算模(mó)式(shì)，公(gōng)募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投(tóu)资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的(de)募集和日(rì)常申(shēn)购赎回(huí)都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资(zī)端(duān)业务也是通(tōng)过券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公司对(duì)产品场内交易进(jìn)行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基(jī)金管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验券功能，优化交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道(dào)商业模(mó)式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模(mó)式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是(shì)，简化(huà)了开(kāi)户环(huán)节(jié)，免去(qù)了三方存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确(què)认。”

　　此外(wài)，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定优势(shì)。相比券商结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下无需银证转账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所提(tí)升，同时也(yě)简化了开(kāi)户环(huán)节(jié)，免去了三(sān)？存管登(dēng)记确认(rèn)；而(ér)相比托管人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式下加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券公司资(zī)金(jīn)账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要(yào)将托管行(xíng)和券(quàn)商打通。通过(guò)“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通(tōng)，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决(jué)了普通券结模(mó)式(shì)下资金(jīn)分散(sàn)管理(lǐ)，资金划拨时(shí)间受银证(zhèng)转账时间(jiān)范围(wéi)限制(zhì)的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少(shǎo)银(yín)证转账资(zī)金(jīn)划(huà)拨工(gōng)作，例如(rú)，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股新债缴款与银(yín)行(xíng)间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模(mó)式，一定量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证(zhèng)关(guān)联挂钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利(lì)于明确各方(fāng)职责(zé)所在，以及完(wán)善业(yè)务(wù)风险管理。通过交易(yì)交(jiāo)收分离(lí)，证券(quàn)公司前端验资验券可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不(bù)足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，该模式与托管人结算模式(shì)一(yī)致，对投资组(zǔ)合而(ér)言需按月计算缴纳最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸机(jī)制下，管理人(rén)、托管人与(yǔ)券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例(lì)。取决(jué)于投(tóu)资组(zǔ)合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或(huò)吸引头部基金公司跟随赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么>

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也在筹备或(huò)启动相(xiāng)应的(de)合作。不过，参(cān)与这类(lèi)业务(wù)还涉及系统改造，以(yǐ)及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初期(qī)或(huò)更多是头部基金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一(yī)业务进行了探讨，业(yè)务操作上的障(zhàng)碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这类(lèi)业务具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商结(jié)算模式，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力度，同时在此类(lèi)模(mó)式刚刚(gāng)起步(bù)阶(jiē)段阶段(duàn)参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结算(suàn)模式(shì)仍(réng)不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金(jīn)融(róng)机构对(duì)该模式会保(bǎo)持(chí)高(gāo)度(dù)关(guān)注(zhù)，会成(chéng)为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更有信心(xīn)，认为(wèi)这是(shì)一赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业(yè)发展(zhǎn)趋(qū)势。对管理(lǐ)人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模式较传(chuán)统(tǒng)券结模式、托管人结算模(mó)式均(jūn)有比(bǐ)较优势(shì)；对(duì)托管人(rén)而言，产品(pǐn)资金全额留存(cún)在托管(guǎn)账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公(gōng)司提(tí)高服(fú)务机(jī)构客户的(de)能力，也加(jiā)强了(le)公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算(suàn)模式(shì)下的场内交易前端验资验(yàn)券(quàn)相关流(liú)程和(hé)业务系统，个(gè)别如清(qīng)算模块涉及一些小改动(dòng)。但券(quàn)商和托管(guǎn)行的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内(nèi)清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升(shēng)级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金(jīn)公(gōng)司三方参与(yǔ)。而(ér)记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此(cǐ)也抱有积(jī)极态度，愿意(yì)布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以来，结算模(mó)式发生(shēng)了重要变化(huà)，从(cóng)单一模式走(zǒu)向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管人(rén)结算(suàn)模式(shì)，到目(mù)前(qián)已25年了(le)，仍然是目前公募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位(wèi)直连(lián)报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作为特殊(shū)结算(suàn)参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资金和(hé)证券(quàn)的清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式(shì)在2017年(nián)启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已(yǐ)历时(shí)5年有余(yú)。随着运作机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善及券商财富管理业务(wù)高速(sù)发展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年(nián)全年一共有144只新(xīn)成立(lì)基金采用了(le)券(quàn)结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式，基金结算模(mó)式也(yě)正(zhèng)式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优(yōu)劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限度的(de)调动各方资(zī)源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模(mó)式的创新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修复及(jí)券商财富管(guǎn)理业务高速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模(mó)式将(jiāng)有较大发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结算模式(shì)在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中小基金相(xiāng)对来说获得银行(xíng)渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券结(jié)模式(shì)保有量会更稳定一些(xiē)，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试(shì)水，以后会(huì)是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，券商(shāng)结算模式(shì)的发展(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么zhǎn)，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成本(běn)较(jiào)大、技术系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品策略(lüè)与市场(chǎng)环境(jìng)及(jí)需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩(jì)表现(xiàn)与客(kè)户体验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算模(mó)式(shì)，将基金公司、基金(jīn)产(chǎn)品与(yǔ)券商(shāng)渠道的中长期利益(yì)深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基(jī)金(jīn)公司和证(zhèng)券公(gōng)司会(huì)受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么