当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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