当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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