国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政(z自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查hèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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