昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判僵(jiāng)持(chí)，经(j鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖īng)济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对(duì)大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第一(yī)季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美(měi)国(guó)经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发(fā)生冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成(chéng)不(bù)必要(yào)的(de)伤害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力(lì)，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二(èr)战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报告的(de)营收都会(huì)比去年较低(dī)，这都(dōu)是(shì)因为过去6个(gè)月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，过(guò)去的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的(de)一次(cì)，二战的时(shí)候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方，他们可(kě)能在过(guò)去的6个月中出现了存货(huò)过多(duō)的情况，这(zhè)不是说(shuō)好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六个月已经(jīng)非常不(bù)一样了，而(ér)我们很多的(de)经理人对于(yú)这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货(huò)怎(zěn)么会一下子那么多卖(mài)不(bù)出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净(jìng)卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期(qī)得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司(sī)的现(xiàn)金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对自(zì)己的(de)企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资者预计(jì)，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务(wù)的收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康(kāng)状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)的成(chéng)功归功(gōng)于过去几十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这(zhè)么简单，管理伯克希(xī)尔可(kě)能(néng)不仅需(xū)要现在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果他们不能(néng)处(chù)理得当(dāng)的话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他(tā)还(hái)补充，每一(yī)个公司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表称(chēng)他不(bù)担心美联(lián)储(chǔ)，支持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾(jī)”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时(shí)美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持(chí)相同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好的事(shì)情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续购买更多石油公(gōng)司的(de)股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很(hěn)满(mǎn)意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子(zi)里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖huī)复，人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会(huì)有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒(máng)格在提(tí)到日本(běn)的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇(qí)怪(guài)的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币，那些事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位运行的情况下(xià)，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关(guān)部门研究适(shì)时启动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储工作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快回(huí)归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌(diē)走(zǒu)势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格(gé)的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国(guó)内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本(běn)导致生猪二(èr)育入(rù)场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业(yè)有提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国(guó)期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布(bù)一季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身(shēn)看，不会(huì)带(dài)来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会(huì)给市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延(yán)续(xù)低位区(qū)间振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度(dù)的(de)提升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数(shù)据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月(yuè)开(kāi)始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继(jì)续(xù)回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合(hé)来看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出(chū)现(xiàn)能够驱(qū)动周(zhōu)期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节(jié)奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的(de)带(dài)动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提前(qián)透支(zhī)将(jiāng)在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份(fèn)有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽(suī)有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之中，二育(yù)增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能(néng)继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在(zài)下半年会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的(de)高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏(lán)的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空间有(yǒu)限并(bìng)有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的(de)把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)者可以在养猪成本(běn)一(yī)带(dài)逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志(zhì)表(biǎo)示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)空间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块(kuài)集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

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