“一带(dài)一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑(yí)是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达(dá)经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家(jiā)在中国出(chū)口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么在增(zēng)量上(shàng)就可(kě)能对冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年(nián)的(de)出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察(chá)中国出口增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速(sù)快速上升，导致港口数据(jù)与实际(jì)出(chū)口增速(sù)持续偏(piān)离，另一方面(miàn)，以往韩国(guó)、越南出(chū)口增速与中(zhōng)国(guó)出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背(bèi)离(lí)。出口结构性(xìng)变(biàn)化(huà)背(bèi)景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪(zào)音和(hé)预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的(de)突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高(gāo)增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写(duì)东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维持(chí)强势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快(kuài)部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌(diē)幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车市(shì)较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写"4 月出口：“一带一路”的对冲(chōng)力(lì)量有多大？（东(dōng)吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外(wài)“一(yī)带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的(de)作用(yòng)，那么如何去(qù)评(píng)估(gū)这一空间有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出口(kǒu)背后存量博弈。在全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)和(hé)贸(mào)易放缓的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我国出口的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们(men)认为很有(yǒu)可能(néng)是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计(jì)拉(lā)动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个(gè)国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对(duì)美欧(ōu)日(rì)韩(hán)减少的进口份额(é)中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年(nián)出口增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济(jì)体(tǐ)出口增速(sù)预测(cè)，思路为在中国(guó)加(jiā)入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增(zēng)速大幅(fú)下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观(guān)和悲(bēi)观(guān)情景(jǐng)作为参(cān)考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入温(wēn)和衰退(tuì)，我(wǒ)们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的(de)全(quán)球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界商品贸(mào)易数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的(de)风险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方(fāng)面：数(shù)据(jù)口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数据和(hé)中国向各国出口的数据存(cún)在差(chà)异（无(wú)论(lùn)是绝对(duì)量还是增速），有时这(zhè)一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基于“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中国出(chū)口的拖(tuō)累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口的拖累(lèi)不足(zú)。

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