大家周末好，先来(lái)看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备状态(tài)与(yǔ)科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物和能(néng)源后(hòu)的(de)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商周五加大了(le)对(duì)美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息的押注，数据(jù)公(gōng)布后，这些合(hé)约的隐含收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在(zài)6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日(rì)报(bào)报(bào)道，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的(de)押(yā)注，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性不大。现在，他(tā)们(men)预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期。强(qiáng)劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个(gè)月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势(shì)偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油(yóu)的品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大(dà)的情(qíng)况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本(běn)、页(yè)岩油生产(chǎn)商边(biān)际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约(yuē)束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下(xià)行(xíng)趋势中原(yuán)油的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有增无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为(wèi)区(qū)间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货(huò)研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕(yù)，今年受(shòu)到天气因素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力(lì)支(zhī)撑(chēng)。加之煤(méi)化工整(zhěng)体(tǐ)需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分(fēn)区域(yù)需求受(shòu)到影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平(píng)偏(piān)高(gāo)，价格承压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口和坑(kēng)口煤(méi)价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松动(dòng)，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不(bù)断创下新低(dī)，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体利润并(bìng)没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采购成(chéng)本下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部(bù)分内地企业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的(de)上(shàng)下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化(huà)工(gōng)行情(qíng)难(nán)有起色，即使存(cún)在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行(xíng)情(qíng)的(de)反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源(yuán)化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板块较为(wèi)强势主要还(hái)是(shì)基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大(dà坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供(gōng)需(xū)基本(běn)面收紧的前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)油化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限的行(xíng)为(wèi)都对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的(de)持(chí)续(xù)；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因还(hái)是在(zài)于原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼油在内的(de)成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月(yuè)4日的(de)会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本的(de)加工利(lì)润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未(wèi)恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部(bù)长再次(cì)对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对(duì)欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和美(měi)国债务上限谈判带来的(de)需求(qiú)端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概(gài)率事件发生(shēng)，二季(jì)度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤(méi)化(huà)工的行情(qíng)仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用