调油逻辑提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格(gé)，去年二(èr)季度芳(fāng)烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主(zhǔ)导。然(rán)而(ér)，今(jīn)年与去年的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连(lián)续出(chū)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨(dūn关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由于近期(qī)原油大跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落(luò)地，原(yuán)油近期回补前期(qī)缺(quē)口(kǒu)后继续(xù)下行(xíng)，对于化工特别是与之(zhī)相关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时(shí)美国汽油库存(cún)在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对于美国(guó)调(diào)油需(xū)求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的(de)需(xū)求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长谢雯表(biǎo)示，发(fā)生(shēng)这(zhè)一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极(jí)端的(de)调(diào)油(yóu)行情使得市(shì)场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃美亚(yà)价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国(guó)高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来临(lín)后行(xíng)情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年(nián)的大幅波(bō)动，随后(hòu)调(diào)油商(shāng)对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预(yù)期，今年市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提(tí)早并迅速将芳(fāng)烃估(gū)值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分析(xī)师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的(de)主要时期(qī)，而今年(nián)市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是欧(ōu)美(měi)经济下(xià)行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大(dà)幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)主要是(shì)由于(yú)俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法匹配，从(cóng)而导致了美(měi)亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往(wǎng)美(měi)国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看来(lái)，二(èr)季度美(měi)国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发(fā)生，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期(qī)原(yuán)油库(kù)存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求的不确(què)定和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求(qiú)出(chū)现了不稳定(dìng)的(de)因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面(miàn)来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力(lì)石(shí)化和嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置(关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少zhì)投(tóu)产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投(tóu)产下北方低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下(xià)游(yóu)硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润(rùn)不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离(lí)9月相(xiāng)对较长的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国(guó)内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少