财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低(dī)迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的(de)收益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的(de)机会，从(cóng)银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大(dà)多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等(děng)级比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)负责人对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还(hái)没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一(yī)季(jì)度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净(jìng)利(lì)差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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