上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大(dà)多数(shù)上市公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册(cè)制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股(gǔ)经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děn眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗g)。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的(de)短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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