近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(ji10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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