5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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