昨夜今晨，全球投资界(jiè)“亲爱的让你㖭我下黑春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦年度股东大(dà)会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次大会召(zhào)开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不(bù)平(píng)静：美国(guó)银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报(bào)显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必(bì)须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可(kě)能(néng)会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲(fēi)特(tè)在回(huí)答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国经济带(dài)来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒(máng)格都认为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国(guó)和(hé)中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲突(tū)是(shì)很愚蠢的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年报告(gào)的营(yíng)收都会比(bǐ)去(qù)年较低(dī)，这(zhè)都是因为(wèi)过去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战的时候我们没(méi)有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次的(de)波动(dòng)来自于(yú)另外一个地方，他们可能在(zài)过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美(měi)元的(de)股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来(lái)，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大(dà)部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降。因为在过去6个月左右(yòu)的(de)时间(jiān)里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的(de)成功归功于过去几十年美国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个(gè)公司(sī)的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示(shì)，现在(zài)伯(bó)克希(xī)尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现(xiàn)有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心美联(lián)储的资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个很(hěn)大(dà)的数(shù)字，而我喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联(lián)储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的(de)那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他(tā)们(men)也很熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很(hěn)多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)并不会(huì)购(gòu)买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续(xù)购买更多(duō)石油公司(sī)的股票，但(dàn)对现在持(chí)股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能(néng)取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)国大批发(fā)债，美(měi)联(lián)储让债务(wù)货(huò)币化，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的货币储(chǔ)亲爱的让你㖭我下黑备(bèi)地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元(yuán)储备货币(bì)地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里放(fàng)出来(lái)，就很难恢(huī)复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的(de)货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时说，日本用日(rì)元(yuán)做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本(běn)实施(shī)的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那(nà)些事(shì)不可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日本(běn)，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会(hu亲爱的让你㖭我下黑ì)，但美国不(bù)应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格局下，我国生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下(xià)跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出(chū)现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情(qíng)况下(xià)，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机制(zhì) 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供稳价工作(zuò)预案》规定(dìng)，国(guó)家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门(mén)研究(jiū)适(shì)时(shí)启动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下(xià)跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记(jì)者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市(shì)场(chǎng)心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分割比例(lì)也(yě)有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次(cì)回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但(dàn)生猪现货(huò)价格平均(jūn)也(yě)仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处(chù)于需求淡季(jì)，同时五(wǔ)一(yī)节前各养殖(zhí)类上市(shì)公(gōng)司公(gōng)布(bù)一季报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣(xuān)布收(shōu)储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货(huò)盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身(shēn)看(kàn)，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求(qiú)的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较(jiào)明(míng)显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪(zhū)价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提(tí)升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计(jì)局(jú)最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，虽(suī)然今年一(yī)季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个(gè)月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据(jù)，国内(nèi)能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪产能(néng)有继续回(huí)调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明(míng)显的(de)小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并高于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可(kě)能继续(xù)保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方(fāng)现货(huò)价格空(kōng)间有限并有望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏(piān)高，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年(nián)猪(zhū)价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由(yóu)于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值(zhí)不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亲爱的让你㖭我下黑