金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(niá睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高n)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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