近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(c美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思héng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升(s美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思hēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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