近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年初李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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