4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外(wài)棉价格承压运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒(dào)挂(guà)的格局，近期(qī)随着国内(nèi)棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出(chū)，春节(jié)后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内(nèi)棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉(mián)花(huā)分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(gōng)负荷(hé)保持(chí)高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订单排单(dān)时间(jiān)达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时(shí)由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年(niá李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译n)全国(guó)植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花(huā)播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极(jí)端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生(shēng)长进(jìn)度(dù)较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新年(nián)度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低温(wēn)天气的(de)双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱的(de)预(yù)期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉价(jià)形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花(huā)价格随(suí)之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺企用李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译棉(mián)成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对于产(chǎn)能(néng)持续(xù)扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在(zài)今(jīn)年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望继(jì)续抬(tái)升。

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