金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　19轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁98年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁较(jiào)快。高端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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