核心观点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票(piào)并(bìng)长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得较高的(de)股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策(cè)略的安(ān)全(quán)性(xìng)较(jiào)高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的(de)下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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