大(dà)家周末好，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前(qián)兹韦(wéi)钱(qián)区(qū)已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战争(zhēng)结(jié)束(shù)后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储政(zhèng)策(cè)利(lì)率期货合约交易商周五加大了对(duì)美(měi)联储将(jiāng)继(jì)续加息的押注，数(shù)据公布后，这(zhè)些合约(yuē)的隐含收益飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗率上(shàng)升，定价美联(lián)储(chǔ)在(zài)6月会议上将基(jī)准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的(de)可(kě)能(néng)性。交易(yì)员们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市(shì)场预计基(jī)准利(lì)率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货(huò)日报记者(zhě)观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席(xí)分析(xī)师高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的根源还(hái)是原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的(de)战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业(yè)品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价格的下行(xíng)已触碰到(dào)中(zhōng)东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储目标价位，在(zài)美国页(yè)岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能(néng)源品(pǐn)的下行趋(qū)势中原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤(méi)的(de)边(biān)际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润(rùn)丰厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的(de)支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货(huò)研(yán)究(jiū)院上海(hǎi)分院(yuàn)负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年(nián)受(shòu)到(dào)天气因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出(chū)力(lì)预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在(zài)下(xià)调(diào)可能，成本(běn)端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温(wēn)雨季(jì)部(bù)分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的(de)产能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的(de)估(gū)值(zhí)中枢不断(duàn)下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自身(shēn)表(biǎo)现同样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论核算来(lái)看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇(chún飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)现货(huò)价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大，且(qiě)部(bù)分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格(gé)太低，出现(xiàn)停车(chē)或(huò)者降负的消息(xī)，后续值得(dé)持续(xù)关(guān)注这(zhè)一问题(tí)。”刘(liú)书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期(qī)主要取决(jué)于(yú)需求的(de)恢(huī)复情况(kuàng)，下半(bàn)年(nián)部分品(pǐn)种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到(dào)低价进口货源(yuán)的冲(chōng)击(jī)，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难(nán)有(yǒu)起色(sè)，即(jí)使存(cún)在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大(dà)

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到(dào)，近期(qī)能(néng)源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势(shì)主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限谈判陷(xiàn)入僵局带来的(de)宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口价格上限的行(xíng)为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看，下半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣(xuān)布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏(xià)季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键(jiàn)原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需也环(huán)比增(zēng)加(jiā)50万(wàn)桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进(jìn)一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价(jià)格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算(suàn)成(chéng)本的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的(de)伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原(yuán)油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业(yè)危机和(hé)美国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再(zài)次(cì)减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发(fā)生，二季(jì)度起(qǐ)的基(jī)准去库预期(qī)仍将为(wèi)原(yuán)油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明(míng)表示，原料价格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或(huò)依(yī)然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延(yán)续。

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