近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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