5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集申(shēn河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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