上市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大(dà)多数上市公(gōng)司(sī)是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化(huà)退市(shì)机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也(yě)跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板(bǎn)不(bù)能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提(tí)升(shēng)风(fēng)险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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