周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退当年非典为什么神秘结束了(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化当年非典为什么神秘结束了等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指当年非典为什么神秘结束了数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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