近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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