四大国有银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分p>

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来银(yín)行业已有三波存款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月，多(duō)家中(zhōng)小(xiǎo)银行人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存(cún)款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景；二(èr)是(shì)对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促(cù)进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对特定(dìng)存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队测算(suàn)，通知存(cún)款和协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比不高，以四(sì)大行的(de)单位通(tōng)知(zhī)存(cún)款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业(yè)存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团(tuán)队的数(shù)据显示，协定存款等(děng)规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保持在略低于(yú)潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配。在(zài)经济复苏的(de)关键(jiàn)时点上，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行息(xī)差压(yā)力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调(diào)整更多(duō)仍是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革及银行(xíng)净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的(de)是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄(xù)有(yǒu)所增(zēng)加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据市(shì)场供(gōng)需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节(jié)存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利率也(yě)被认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒的(de)观点(diǎn)是，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要(yào)目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融(róng)风险。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端成本下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产端的贷(dài)款利率下(xià)调(diào)、降低(dī)实体经(jīng)济融资成本(běn)进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定价(jià)秩(zhì)序作(zuò)用较大(dà)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表(biǎo)示(shì)，现实(shí)中，存款利率下(xià)调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经(jīng)济(jì)复苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有(yǒu)多(duō)方观点(diǎn)提到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依然(rán)不(bù)强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济(jì)修复，利(lì)率水平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述(shù)大型银(yín)行金(jīn)融市场研究(jiū)员认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目前(qián)经济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环(huán)境支(zhī)持(chí)，同时，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面(miàn)有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力(lì)，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里的存款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即可(kě)按(àn)实际存期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利息，个人和(hé)企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分事(shì)业单(dān)位在银行开立一个具有(yǒu)结算和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按(àn)协(xié)定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活(huó)期和定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于(yú)对(duì)公(gōng)业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的(de)观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对一(yī)般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而(ér)就，且(qiě)需要总量(liàng)政(zhèng)策继(jì)续支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环(huán)，带动收(shōu)入预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛的(de)建(jiàn)议(yì)是，应辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

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