5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面(m嗤笑的意思iàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和(hé)机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情(嗤笑的意思qíng)景发生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的(de)业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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