5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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